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企业财务报表分析 扫二维码继续学习

(2人)

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资产负债表强调资源状况

应收+预付:债权

 

货币,债权,存货

投资,固定,无形

长期--》非流动

投资性房地产以出租为目的,为经营性资产

经营,投资

资不抵债=无股东权益

非利润性增值:价格变动但无现金流变动

造假:反常识

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经营性资产,投资性资产,实力、能力、活力

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课时8从财务报表看前景

【剖析财务报表,揭示影响企业未来前景的诸多因素】

一、从资产结构看前景

   【经营资产与控制性资产】

  • 经营资产强调俩个手段:存货、固定-----产生核心利润,首先有业务,有核心利润,在现金流量表里,有经营性产生的净现金流入量;出问题的时候,分散的看,独立开来去验证:资源与能力,市场与效益,质量。【从经营资产看前景:企业可能存在的与经营资产有关的三个不平衡a、固定资产、存货很高,而营业额不高,可能是投资决策失误;资源与市场的脱节、市场与效益的脱节(毛利率、费用率问题)、效益与质量脱节(核心利润X1.2~1.5应该等于经营活动现金流净额,利润有,而无现金流量,首先考虑,利润虚,对应两项资产:应收账款增加、存货积压)】
  • 从控制性投资看前景:特定的地域环境变化与少数股东对企业发展的影响。【影响控制性投资的两大特殊前景问题、特别关注少数股东的作用:】

二、从利润结构看前景

  在利润表中看企业前景,一定要看三个重要项目,那么看这是那个项目的什么呢?三个项目在年度间变化情况以及规模的变化情况。这三个项目分别是:核心利润、投资收益、营业外收入。从根本上说,企业的盈利能力,应该考察核心利润;营业外收入,是正常营业收入的补充;特别警惕,关注,核心利润、营业外收益持续行,投资收益有贡献的企业, 再次强调,核心利润不行,其它利润行的企业,要注意它的主营业务的竞争力的问题

三、从融资重组看前景

  重组有很多种,经常谈的有:资产重组、债务重组、资本重组、企业重组,现在谈融资重组,融资本身是谈资产负债表右边的事,通过融资促进企业发展的:第一、股东入资,股权融资;第二、债券融资,银行贷款

各种重组与企业的前景,主要关注的内容

资产重组:企业的资产结构调整【改变结构,提高利润】

债务重组:【改变条件,缓解压力】

资本重组:【企业内部的股权结构】

  • 企业重组:【企业见的股权结构调整】

更多的是要关心,重组在资产负债表里对两个方面的影响

  1. 在资产方。关注对利润和盈利能力的持续影响问题---表现形式
  2. 利益的问题--------才是企业发展的动力---动力机制,利益关系搞不好,再好的资产结构,也会毁掉;

四、从非货币现金看前景

         杜绝洪秀全式的感觉

  1. 企业扩张的基础  【扩张的企业资金有没有,人力资源,市场如何】
  2. 企业人力资源管理【激励问题、薪酬问题,重要表现,人力资源的周转率】
  3. 相对竞争优势在那???

五、行业变化看前景

  •     与特定时期的经济政策的吻合度
  •     技术环境的变化

总结::历史只能决定未来的一部分,未来是有未来的诸因素决定的!!!!!

 

详细的对外经贸大学教务处,国家级精品课程

 

 

 

 

 

 

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课时 7 从财务报表看风险

一、经营风险

经营资产肯定是,经营的,有一条非常清晰的线,经营资产产生核心利润,核心利润产生经营活动的现金流净额;  投资资产重点关注控制性投资

什么是经营风险呢?(风险,不是危险,不一定会发生,只是一种可能)

--------- 与未来盈利能力不确定性相关的各项因素,相关比率:

  • a流动资产、流动负债
  • b毛利率
  • c核心利润率 
  • d存货周转率

二、财务风险---实际上是贷款融资的风险

  首先,关系的是资产负债率,一般如果超过百分之七十,企业的财务风险,就比较大了;原因:有前景风险;

  其次,利息保障倍数,表面上是反映企业融资能力的一个比率,实际上,是反映企业贷款效用高低的表现,就是说,所借款项,有没有高效的利用,比例越高,说明留给股东的利润,也就越高,实际上,它与偿债能力没关系,因为偿债能力跟现金流量有关系;     

  核心利润率和融资之间的关系,经营风险跟财务风险不是完全割裂的,它们密切相关,经营风险越低,财务风险也会越低,因为如果没有产品的生产能力,融资风险绝对是高的,所以一定要把利润的情况跟贷款能力联系在一起进行考察;  银行考察三品:人品、产品、押品

  最后,企业的财务风险,不能只看企业的资产负债表,还要看企业现有资产或产品的盈利能力;举例格力电器2011年情况,看资产负债表中,流动资产和流动负债情况,结论,大致一致;长期借款,很小一部分,非需求性借款,而企业有超额的现金流,未必是真正性的需求;所以,第一要区分一下债务结构;第二,更要注意债务结构;需要强调,在预收账款比较高的企业里,它的资产负债率,是被虚夸的,被人为的夸大了;

 

三、股权结构、公司治理与核心人物变更风险

  • 股权结构的集中、分散与风险【股权集中度越高,越能体现第一大股东的意愿,上市后,会分散】
  • 公司治理中股东大会、董事会以及管理层之间的关系与风险【股东大会选举董事会,董事会任命企业的管理层,产权分离,董事会与管理层,与控股股东之间的关系】
  • 核心管理层变更风险【核心管理层一般不超过10人;董事会一般是5~19人之间的单数;上市公司里有1/3以上的独立董事】这里面所孕育的风险远超过我们看的风险,累计投票制;

四、惯性依赖风险

  •   企业文化     举例,格力电器,朱江洪,负责技术,董明珠,负责营销,俩个轮子,促进了企业的发展,而朱江洪离任后,格力少 了一个轮子,这种企业文化 的惯性,是一个变数和风险;
  • 企业综合竞争优势  【1、产品定价高,2,技术好、3管理到位4、回款快 5存货远小于应付票据】
  • 经济发展---预测企业的未来,企业的发展,看什么?有惯性,无周期,最基本来讲,经济发展有一个最简单的结构性调整。第一、本公司对经济发展惯性的依赖,比如说它的固定资产规模的设置,它跟经济发展有联系,跟未来市场容量有关系  第二、上下游统统依赖经济的发展,风险就在于它的环境有没有变化,外部的环境变化没有,内部的管理机制变化没有,人变化没有

五、竞争环境变化风险-----特别强调

  • 竞争地位的变化【话语权不一样,跟企业的经营风险和未来的发展密切相关】
  • 经济政策的变化【营业外收入的变化,政府的补贴】
  • 替代品的出现【】
  • 行政领导人的变更【特定地区的】

六、总结

   企业的真正风险,是那些不能直接计算出来的因素

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第六课时  从财务报表看效益和质量

【解读利润表中与企业效益相关的重要概念;从利润表结构看利润质量;用核心利润的现金能力检验企业效益】

收入-费用=净利润

        必须关注利润的结构问题

营业收入-营业成本=毛利

核心利润=毛利-三项费用-附加

营业利润,与核心利润的重大区别在于投资收益

营业利润的两大支柱:一个是核心利润,一个是投资收益

利润总额与营业利润之间关系 营业内外,有三个支柱,核心利润 +投资收益+营业外收入

合并利润表的情况:

怎么样看利润质量分析:

  • 营业收入的规模变化和结构变化(看规模,要看年度间的营业额;看结构的时候,考虑企业的持续盈利能力是什么样的关系?原有的结构,和现在的关系,与企业整体的竞争优势之间的关系?)
  • 毛利率的变化  强调两个方面:竞争力;与存货管理有无关系,在制造业里面,存货积压将导致当期毛利的提高(管理适当,实物积压;利润操作,人为造成积压;)
  • 费用额和费用率的变化,费用的变化一般和业务是相关的,一般不会有大的变化,相对而言,比较固定,营业收入增长的情况下,看销售费用变化,正常性;要考虑的是,第二点,要考虑的是,管理费用的增加,是否有利于企业盈利能力的提高 ;费用率,更强调的是费用的有效性;
  • 资产减值损失:意味着相应资产的管理质量的下降;
  • 投资收益:如果有控制性投资的话,取决于子公司的分红情况
  • 营业外收入的贡献,如果大额,特别进行强调,体现着国家的政策,要关注持续性的问题;如果小额,是不能持久的;

核心利润X1.2~1.5倍,应该对应经营活动的现金净流量,可以用于检验企业利润虚与实的试金石,前提是,存货周转速度超过2次;

     有利润,没有钱,不行

     有利润,更有钱,优良   有多少?1.2~1.5倍

【2015年10月11日晚】

 

 

 

 

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第五讲  从财务报表看竞争力

【分析企业竞争力在财务报表中的表现;

从收付款过程看企业上下游关系管理;

分析财务报表中与企业竞争力密切相关的各种数据(毛利率、核心利润率、资产报酬率)】

其它应收款:控制性投资

重点看的几项内容

预付款项、应收票价、应收账款、存货,这几项是经营性资产的重要内容,

应收账款周转率=营业收入/平均应收账款

这个指标,除了考试外,没什么意义

应收账款和企业的市场竞争地位和营销策略密切相关;与回款、收款有关的项目

应收票据+应收账款(年初+年末)  预收款项

  • 第一,看规模,少回来,不行;
  • 第二,看结构,做比较,那个重,那个轻,什么状况
  • 这就是竞争力优势

产品在市场上的竞争力

  1. 毛利(营业收入-营业成本)与竞争力   这是看规模
  2. 毛利率  毛利/营业收入 与竞争力

---------------------没太听明白,还要重新来过!走了,上班去了,2015年10月10日,昨晚到现在,学习视频内容五讲,从新缕了下三大报表的内容,开卷有益,知识没有力量,学习更有价值,人生最让你生气的是,出身比你好,富二代,还比你长的帅,还比你更努力,呵呵。。。理想很丰满,现实很骨干,为了自己的目标和梦想,加油加油,再加油!至少是8位数的身价吧

 

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第四课 从财务报表看企业战略

一、战略的实施与财务报表

企业家见面聊什么

日常关心的俩个问题市场问题、资金问题

企业的战略重要性不在于它的口号而在于引导的方向这个方向必须要有资源货币的支持,一旦动用资金在报表里必然会留下痕迹

战略实施的资源基础静态与动态

  • 静态  现有的资源结构战略含义【】
  • 动态  一段时期资源流出量的关系例如2011年度格力电器现金流量表里投资活动结构中是更倾向于自主经营还是对外扩张道理

战略的方向调整与现金流出结构

战略执行的结果资源结构

从行业或者更大的战略视角看企业

   不能局限于报表中看战略

从那几个方面看企业的战略

二、行业的选择与定位

  • 行业的选择【决定了基本的资产结构最重要的固定资产和存货之间的关系】各个行业的企业特点是什么
  • 定位资源、产品定位与市场占有率【资源规模、产品形象问题、更重要的看市场定位要看营业额】
  • 市场占有率【与企业的产品销量和营业额做重要标志举例格力电器】

三、扩张的战略及其效应除撬动效应外

  •    对内扩大经营及效应  会增加本公司的产能增加营业额如果在建工程时)7停留过长要重点的关注
  •   对外控制性投资及除撬动效应外效应资产盘活效应【可以把账面没有表现出来的价值或者账外存在的价值】风险分散效应【特意引入当地的股东进入某一地区某小型企业低价转让股份给上市公司】
  • 案例分析某小型企业为何低价转让股份给上市公司

四、视角

  •     全体股东视角 【具备俩个重要特征企业资源的一种系统性优化特定资产在一个系统中对整体的作用变化的盈利导向】
  •    控制性股东视角【控制股东战略与权利股东战略不一致那么控股股东就是里面的 不良资产】

 

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第八课 从财看前景

通过报表看前景有局限性,因为报表是历史信息,更多要看报表以外的东西。

 

1.从资产结构看前景:

1.1 从经营资产看前景:

    用系统化分析方法来分析,应从以下几个方面来看。

(1)资源与能力:资产负债表的存货、固定资产,这两项是看前景的核心资产。

(2)市场与效益:利润表的核心利润。

(3)质量:现金表的经营活动净现金流入量。

    从经营资产看前景,注重企业可能存在的与经营资产有关的三者不平衡。

(1)资源能力 与 市场的脱节。技术提高是可以提高毛利率,但更重要的是产品符合消费者心理。

(2)市场 与 效益的脱节。有市场没效益的问题在于:毛利率低(产品竞争力低);费用率高(管理能力低)。

(3)效益 与 质量的脱节。有利润没质量(现金流入)的问题在于利润虚:应收账款多;存货积压。

1.2 从控制性投资看前景

 (1)特定地域环境。有些地区对特定品牌有偏好;有些地区经济环境变化。

 (2)少数股东。大股东之间利益摩擦。

 

2.从利润结构看前景

2.1 关注核心利润、投资收益、营业外收入三个支柱,年度间的变化情况。

2.2 特别警惕:核心利润不行,但营业外收入持续贡献;或投资收益常以出其不意的方式对企业有贡献。也就是注意企业主营竞争力是否有问题。

 

3.融资、重组

  重组可分为:

(1)资产重组:改变资产结构,以期提高利润。

(2)债务重组:改变债务条件,以缓解偿债压力。

(3)资本重组:改变企业内部股权结构。

(4)企业重组:企业间股权结构调整。

    以上四项中,“资产重组”关心对盈利能力的持续影响,而不是一次性影响。利润是企业发展的表现形式。考察资产效率与效益。

    其它三项,关心对利益的影响。利益才是企业发展的根本动力。考察利益分配是否公平。

 

4.非货币信息

    很多企业发展达到一定阶段后走向灭亡,不是经营出问题,而是发展(扩张)出问题。企业家取得成就后往往会盲目自信,决策出问题。

4.1 扩张的基础:资金、人力资源、市场有没有。

4.2 人力资源管理:激励、薪酬。而它的重要表现是人力资源的周转率。

4.3 相对竞争优势。

 

5.从行业变化看前景

5.1 与特定时期经济政策的吻合度。

5.2 技术环境的变化。行业前景的变化真不好说,有时是技术变化,有时是政策因素变化,这些都是企业难以预计的。

5.3 历史只能决定未来的一部分,未来是由未来诸因素决定的。利用报表来看未来有局限性。

 

6. 总结

整个课程讲解了什么:

财务报表与企业各类活动、各类能用货币表现的活动在报表里是怎么表现的;看战略;看竞争力;看效益;看风险;看前景。

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第七课 企业风险与财报

企业风险包括:经营风险;股权结构风险;公司治理与核心人物变更风险;惯性依赖风险;竞争环境变化风险

 

1.经营风险:与未来盈利能力不确定性相关的各项因素

1.1 流动资产与流动负债的关系。虽然没有一个固定的比率关系,但要注意分析。它体现的核心问题是上下游关系管理。

1.2 毛利率

1.3 核心利润率

1.4 存货周转率

 

2.财务风险:货款融资的风险

2.1 资产负债率:一般来说超过70%,财务风险就比较大,但要再分析其负债结构。

2.2 利息保障倍数:实际上它意味着企业贷款融资效用的一个比率,而跟偿债能力无关。

2.3 核心利润率:把盈利能力和贷款能力联系起来。银行贷款注重三品:人品、产品、押品。

2.4 举例说明,格力预收款很高,有毛利被隐藏在预收中,预收为负债项目,所以负债率实际上被夸大了。

 

3.股权结构、公司治理、核心人物风险。以格力换届选举为例说明这其中的风险。

 

4.惯性依赖风险

4.1 原有的企业文化是否改变,原有的发展动力是否变化。

4.2 企业的综合竞争优势的确立,导致了各种财务现象。比如:应付多,应收少。当这些现象特征变化时,考虑竞争优势是否有变化。

4.3 经济发展惯性依赖风险。本公司对大的经济发展的依赖;上下游也对经济发展惯性密切相关。当经济结构调整变化时,都会对本公司产生影响。

 

5.竞争环境风险

5.1 竞争地位。处于不同竞争地位,他的话语权不一样。

5.2 经济政策的变化。例如补贴政策变化。

5.3 替代产品的出现。

5.4 特定地区行政领导人的变化。偏好不同。

 

6.总结

(1)能计算出来的风险:经营风险、财务风险。

(2)不能计算出来的风险:公司治理、股权结构、核心人物变更、竞争环境变化、惯性依赖。

    企业真正的风险是那些不能直接计算出来的风险。

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第六课 从财报看企业效益和质量

1.利润相关的几个概念

1.1 毛利润:意味企业最基本、最初的盈利能力

1.2 核心利润

1.3 营业利润:由核心利润和投资收益组成

1.4 利润总额:由核心利润、投资收益、营业外收入组成。

 

2.净利润

2.1 归属于母公司的净利润只是一种概念。分红是以母公司净利润为基础。

2.2 合并表的净利润是评估一个集团的重要参考。

 

3.利润表结构和质量

3.1 营业规模变化:一般用营业额的增长情况评价企业成长性。

3.2 营业结构变化:与持续盈利能力的关系;与企业竞争优势的关系。

3.3 毛利率变化:注意毛利率变化与存货管理和利润操纵方面有无关系。

  (1)管理失当->实物积压->毛利提高

  (2)利润操纵->账面积压->毛利提高

  这都不是好事,会对未来亏损奠定坚实基础。

3.4 费用额和费用率变化

3.5 资产减值损失:对于专注主营的企业,该项不应大,意味着相应资产的管理质量。

3.6 投资收益:对于控制性投资,子公司的分红情况决定了本公司的投资收益,所以不能只看表面数字。

3.7 营业外收入的贡献:该项若持续性较长,一定有它内在因素。比如:国家补贴收入,此时就要关注补贴政策的持续性。

 

4.核心利润的现金能力与利润质量

(1)检验企业核心利润的重要试金石,就是核心利润能不能产生相应的现金流量。

(2)经验值:核心利润的1.2-1.5倍,对应经营活动的现金净流量。前提是存货周转速度大于2次。

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第五课 从财报看竞争力

    企业竞争力的财务报表表现,可以从三个方面来分析。

(1) 上下游关系管理。

(2) 毛利、毛利率与竞争力。

(3) 核心利润、核心利润率与竞争力。

 

1.上下游关系管理

1.1 流动资产与流动负债的关系。(不用看流动比率、速动比率)

(1)货币资金与短期借款的关系。体现短期借款的安排问题。

(2)其它应收款。体现集团资金管理安排问题。如果有巨额其它应收,就是集团向关联方提供资金的通道。

(3)除去以上两部分内容,其它的可以分析上下游关系。

  经营性流动资产的核心:预付款、应收票据、应收账款、存货;

  与上下游有关的负债:应付票据、应付账款、预收款项。

  这些资源、项目之间的关系就是上下游关系的管理问题。

1.2 收款的过程

(1)通常的“应收账款周转率”得出的结果永远是错的,因为营业收入是由应收票据、应收账款、预收款项这三项共同推动的,而拿应收账款去除就不合理。

(2)回款状况。把年末应收票据、应收账款加总,再与年初比,可得当年应收增减量;把年末预收款项与年初比,可得当年预收增减量。先分析增减量的规模,再分析增减量的结构,就可以反映出企业的上下游管理能力。

1.3 付款管理

(1)流动资产中的(预付款+存货)与负债中的(应付票据+应付账款)相比,如果资产小于负债说明有些钱欠着上游没付,这就是企业竞争力。

(2)对比应付与应收的结构,是票据占多还是账款占多。应收票据易兑现,应付账款多欠会。

 

2. 产品在市场的基本盈利能力:毛利、毛利率

 

3.核心利润、核心利润率与企业竞争力

3.1 核心利润=毛利-营业税-销售费用-管理费用-账务费用

    强调的是企业经营资产的盈利能力。

3.2 核心利润率:强调的是与营业收入的关系。

 

4. 资产报酬率与竞争力:总资产报酬率、净资产收益率。

 

5.总结:从财务角度看企业竞争力

(1)关心企业持续盈利能力。

(2)关心企业的现金获取能力(上下游现金流管理)。

 

  

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第四课 从财报看战略

1. 战略实施的资源基础:动态、静态。

1.1 战略的方向调整与现金流出结构。

1.2 战略执行的结果:资源结构。

1.3 从行业或者更大的战略视角看企业。

 

2.从财务报表看战略

2.1 行业的选择和定位:

 (1)行业的选择决定了基本的资产结构。

 (2)行业的定位:资源、产品定位与市场占有率。

2.2 扩张的战略及其效应

 (1)对内扩大经营及效应

 (2)对外控制性投资及(撬动效应以外的)效应:资产盘活效应、风险分散效应。

 (3)视角:

  全体股东的视角:企业资源的系统性优化;变化的盈利导向。

  控制性股东视角:控股股东利用上市公司达到转移资产的战略目的;大股东利用公司融资做为它用。

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第三课 企业发展扩张与财报

1.企业扩张的两个途径:自主经营、对外控制性投资。

 

2.自主经营扩张:

2.1 企业扩张的资金来源:筹资、利润积累。

2.2 扩张的资金投向:在建工程、固定资产、无形资产。

2.3 在建工程:在建工程周期过长时,易出现单位产能成本过高,建成后易出现全行业产能过剩(重大投资失误)。警惕这种扩张风险。

 

3.对外控制性投资扩张:

3.1 长期股权投资

  母公司长期股权-合并表长期股权=控制性股权投资

3.2 其它应收款

  母公司其它应收款-合并表其它应收=控制性投资

3.3 撬动效应

  -母公司总资产 + 合并表总资产=撬动的资产增量。

 

4.控制性投资的效益

4.1 合并表净利润-母公司净利润=控制性投资效益

4.2 当子公司分红时,记入母公司投资收益,也是控制性投资的效益。

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第二课 企业设立、经营与财报

1.三张表的关系:

1.1 利润表是资产负债表中股东权益里边利润因素的一个展开说明。

1.2 现金流量表是资产负债表中货币资金里边年度内变化情况的展开说明。

 

2.有两项业务不需要通过交易就可以表现出盈亏。

2.1 货币资金:汇率波动变化直接表现为盈亏。

2.2 交易性金融资产:公允价值变化对利润表影响。

 

3.入资的三重效应:

3.1 要为企业经营奠定基础。要可整合、符合企业的经营特点。

3.2 保证未来的潜在的债务。

3.3 股东间内部利益关系的确立。

当我们在考察一个特定企业的时候一定要搞清楚注册资本的问题,尤其是非现金入资。

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第一课 企业设立、经营与财报

1.资产:能够用货币表现的各种资源。不能或不易用货币表现的资源无法体现在资产负债表中。比如:人力资源。

2.流动资产:通常是一年之内可以变现的资产。房企则是指一个经营周期内可以变现的资产。

3.非流动资产:

3.1 长期投资类:可供出售金融资产、长期债权投资、长期股权投资(这个有相当多文章可做)

4. 资产按利润贡献方式划分:经营资产、投资资产

4.1 经营资产:货币、债权、存货、固定、无形

5.资产按权益归属划分:债权人-负债、股东-股东权益

5.1 负债:流动、非流动

5.2 股东权益:

  股东入资(实收资本、部分资本公积)、

  利润积累(盈余公积、未分配利润)、

  非利润性资产增值(不一定表现在财报中)

6.资产负债表:实力、底子

  利润表:能力、面子(最爱造假的地方)

  现金流量表:活力、日子

7. 当企业效益不好时容易造假,存在反常识的现象。把真表、质量高的表的特征搞清楚了,就不难识别假表。

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